**汇川A拆A拟募48亿：联合动力量增价减背后的价格战疑云与关联交易公允性质疑**

在新能源汽车行业蓬勃发展的背景下，汇川技术宣布分拆其控股子公司联合动力，拟在创业板上市募资约48.57亿元。这一举动引起了市场的广泛关注，尤其是在2024年多个“A拆A”项目撤回的情境下，汇川技术的分拆决定显得尤为引人注目。汇川技术作为第三方电驱动领域的龙头企业，其分拆举措不仅反映了公司在未来发展战略上的深思熟虑，也体现了对新能源汽车市场的高度信心。

然而，联合动力近年来在业务表现上却呈现出一种“量增价减”的态势。招股书显示，尽管公司的电驱系统销量从2021年的55.94万台增长至2023年的168.51万台，同比增速显著，但单价却从4959元/台下降至4474元/台，甚至在2024年进一步降至3806元/台。这种销量上升而单价下降的现象，不禁让人对其是否参与了价格战产生疑问。

联合动力与理想汽车的深度绑定，或许为这一疑问提供了一些线索。自2016年双方建立合作以来，理想汽车一直是联合动力的主要客户。招股书显示，理想汽车在2021年至2024年上半年期间，一直是联合动力的第一或第二大客户，销售金额占比颇高。这种深度绑定的合作模式，虽然为联合动力带来了稳定的订单和销量，但也可能使其在价格谈判中处于相对弱势的地位，从而不得不接受更低的价格以维持合作关系。

值得注意的是，理想汽车在2024年也宣布了全新的价格体系，多款车型降价销售，这标志着理想汽车首次明确参与到新能源汽车行业的价格竞争中。这一举措无疑加剧了市场竞争，也可能进一步影响了联合动力的定价策略。在理想汽车降价的同时，联合动力却面临着单价持续下降的压力，这不禁让人怀疑，其是否为了配合理想汽车的价格战而牺牲了利润空间。

除了价格战的问题，联合动力与理想汽车的关联交易公允性也备受关注。招股书显示，联合动力与理想汽车的合资公司常州汇想存在大量的经常性关联销售。这些交易是否公允，是否存在利益输送，都是市场关注的焦点。特别是在市场竞争日益激烈、价格战此起彼伏的背景下，关联交易的公允性更显得尤为重要。

此外，联合动力的财务状况也引发了一定的担忧。公司资产负债率水平常年维持在高位，2024年上半年更是高达67.86%。高资产负债率不仅增加了公司的财务风险，也可能影响其在未来市场竞争中的表现。同时，公司应收款占比较高，且增速超过当期营收增速，这也增加了坏账的风险，进而可能对公司的资金周转和经营活动产生不利影响。

然而，尽管面临诸多挑战，联合动力在新能源汽车电驱系统领域仍然具有一定的竞争力。公司作为汇川技术体系内运营新能源汽车动力系统业务的唯一主体，为诸多主流新能源汽车主机厂持续提供动力系统解决方案。其电驱系统业务规模效应凸显，叠加持续进行技术迭代等，产品单位成本不断下降，毛利率也有所提升。这为公司未来的发展奠定了一定的基础。

从投资者的角度来看，汇川技术的分拆联合动力是一项值得关注的投资机会。然而，投资者也需要认真评估公司的市场策略及其在行业中的定位，特别是要关注公司与理想汽车的关联交易情况、价格战的压力以及财务状况等因素。这些因素都可能对公司的未来发展产生重要影响。

在当前新能源汽车市场竞争日益激烈的背景下，联合动力需要找到适合自己的发展道路。一方面，公司需要加强与主要客户的合作关系，确保订单的稳定性和持续性；另一方面，公司也需要加强技术研发和创新，提升产品的竞争力和附加值。同时，公司还需要加强财务管理和风险控制，确保财务状况的稳健和可持续。

总的来说，汇川技术分拆联合动力创业板募资近50亿的决定，既体现了公司对新能源汽车市场的信心，也反映了公司在未来发展战略上的深思熟虑。然而，联合动力在发展过程中也面临着诸多挑战和问题，需要公司在未来发展中不断加强管理和创新，以应对市场的变化和竞争的压力。同时，投资者也需要密切关注公司在分拆过程中的进展情况，特别是监管政策的变化和市场反应，以便更好地把握未来的商业机会和制定投资决策。

1.汇川A拆A募资48亿，联合动力量增价减，价格战与公允性引疑介绍

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